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中国联通与中国网通合并,中国卫通基础电信业务并入中国电信,中国铁通并入中国移动,鼓励中国电信收购联通CDMA网。表面上看方案不利于中国移动,但有多不利?要多久才会影响盈利?笔者就来谈谈这个问题。

  5月24日,中国电信业重组方案公布,现有6大基础电信营运商合并为3大集团,即:中国联通与中国网通合并,中国卫通基础电信业务并入中国电信,中国铁通并入中国移动,鼓励中国电信收购联通CDMA网。

  表面上看方案不利于中国移动,但有多不利?要多久才会影响盈利?笔者就来谈谈这个问题。

  大电信企业每年都要有几百亿、上千亿元的投资去更新,要持续地支持这个庞大投资额,首先要有足够的收益,并要在投资发展后仍留有一定的利润以满足股东对回报的要求。中国电信和中国联通因为要付上之前发展小灵通的支出,再加上这两家公司因固网用户较多,客户增长较缓,所以收益少,用来发展的资金便也少了。而中移动近年来集中发展移动通讯,碰上移动通讯是潮流,遂成为全球最大的通讯公司,资金充沛,在各电信集团中优势明显。

  要落实重组方案,以至要有盈利,相信要三、五、七年才可,因为要有盈利,起码要有几千万以至逾亿的用户才行。在此期间,中移动的庞大客户优势和用户增长速度是不易被取代的。也就是说,中移动在未来数年仍可以每年有800亿元以至上千亿元的盈利。

  总而言之,在未来三五年,中移动的龙头地位、盈利水平应不会受到太大冲击。

  不过,新移动的未来发展存在着变数。大家都知道,重组后将发3G牌照。业内人士预测,3G牌照将在9月初发放,新移动获TD-SCDMA牌照、新电信获CDMA2000牌照、新联通获WCDMA牌照。而新移动的牌照最不为市场人士看好。

  有分析文章称,新联通获得的WCDMA制式是全球规模最大及成熟的,其产业链较成熟,所以其设备价格较便宜,令新联通在3G竞争中占有优势,新联通可以争取经常出国的商务客户。

  分析指,新电信将拥有CDMA2000制式的3G牌照,虽然不是全球主流,但设备相对便宜,从CDMA升级到CDMA2000的成本低。只是目前CDMA的网络容量有限,未来升级到3G后再进行网络扩容还需增加投资。不过,中国电信在全国建设的无线高速宽带网,将是其未来推广增值业务的重要手段。

  新移动的TD-SCDMA为中国自主研发的3G标准,已被国际电信联盟接受,与WCDMA和CDMA2000合称世界3G的三大主流标准。由于是中国自主研究的知识产权技术,全球并没有商用案例,所以存在不确定性。中国移动自4月试商用TD网以来,市场的反映并不理想。有人认为,TD制式要单靠中国市场来投资、改进,可能成为中移动的一个大包袱。

  中移动的TD制式会不会生存不下去?笔者相信不会,因为电信业重组是不要搞太多竞争,但又要有一定竞争,以免一网独大。可以说,中移动发展TD制式,是国家战略。要确保成功,日后中央可以给予中移动政策倾斜。另外,应用CDMA、WCDMA、GSM等需要向国外付出知识产权费,一旦TD制式成功,中移动日后要付出的知识产权开支会相对少,有利于提升业绩表现。

  另外,值得注意的是,重组方案中提出,针对重组后新的市场架构,将“在一定时期内采取必要的非对称管制措施”,促使行业格局向均衡发展。所谓非对称管制,就是政府管制部门对处于不同市场条件下的通信经营者予以区别对待,制定有利于新通信经营者的倾斜政策和法规。因此,中移动在重组完成后,虽然收入及用户规模仍有领先优势,但在非对称管制措施下,优势会被削弱。五年后,在新的资费政策、新的竞争格局下,中移动的移动用户占有量应在总量的50%以下。

  而且,中移动的市场份额迟早要被削至50%或以下的,因为由8月1日起,中国将要实施《反垄断法》。此法对市场的垄断地位解释得很清楚︰一个经营者在相关市场的市场份额达到二分之一。中移动在2007年有69%的市场占有率。这意味着,无论是否重组,中移动都面临调整。

  中移动在恒指的比重约为13%,每逢期指结算期都会被舞高弄低。重组消息一出,中移动被大行调低评级,股价大跌,投机者大捞一把。在期指结算后,相信中移动会有较好表现,因为电信业重组应不会使中移动如此移动。

  本文经许可,摘自第一理财网(www.Amoney.com.cn)

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