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中国的独角兽们喜欢做什么?成长模式如何?经常在哪里出没?……

     2013年11月,美国投资人艾琳·李(Aileen Lee)发布了一份报告,报告中将在私募和公开市场估值超过10亿美元的创业公司作为一个类别单独提出,并将其命名为“独角兽公司”。因其形象地描绘了一个引人瞩目的企业群体,“独角兽”一词迅速流行于硅谷,并登上了次年1月的《财富》封面。根据艾琳·李的统计,2003~2013年,美国互联网科技界共诞生了39家独角兽公司。

    近两年,受全球流动性增加、移动互联浪潮兴起等因素影响,独角兽产生的速度越来越快,数量越来越多。国内市场也在最近数年间涌现了一批估值超过10亿美元的独角兽公司。2015年9月,艾瑞咨询发布了新一期《中国独角兽企业估值榜》。本刊研究团队以该榜单为基础略作调整,并结合媒体公开资料,从产业领域、地域分布、估值高低、创始团队等角度,对榜单上的国内50家独角兽公司进行了分析。

风口“造兽”

    不出意外,上榜的50家独角兽公司绝大多数依托近几年的产业风口而生,成为独角兽的时间集中在2013~2015年。互联网,尤其是移动互联网领域成为独角兽的聚居地,该领域的独角兽占总数的88%。其中既有豌豆荚、Wi-Fi万*能*钥匙等纯粹生于移动互联网的新兴公司,也有以O2O模式为代表的、致力于利用互联网对传统行业进行改造的公司,且后者数量更大。

    互联网公司之所以成为独角兽的主体,一方面是因为新技术、新模式创造出了全新的市场,使其得以在较短时间里迅速扩大市场规模,获得高速成长。另一方面,这类企业的高成长性正是风险资本看重的特质,这使其更容易实现融资目标,获得较高估值。

    电商风口已过,数量占优估值偏低  由图 1所示,电商和O2O是独角兽最为集中的两个领域,共同占据了榜单的半壁江山(54%),其中又以电商为最(30%)。虽然目前仍是阿里系的淘*宝、天猫以及京东、亚马逊等百货类电商公司占据统治地位,但电商领域亦有大量的利基市场可以开拓,几家电商独角兽都是诞生于此。比如致力于打造女性购物社区的蘑菇街、美丽说,主打母婴市场的辣妈帮、贝贝网等。时下正火的跨境电商也已有独角兽出现,如蜜芽、洋码头。

    尽管电商独角兽在数量上仍占多数,但其估值总额只有188.3亿美元,明显低于互联网金融(690.8亿美元)、高科技制造(630亿美元)、O2O(478.8亿美元)等领域。可见电商风口已过。

    O2O市场骤热骤冷  O2O可谓2015年的最热词汇。如果说电子商务改造的是传统零售业,O2O的主要目标就是改造传统服务业。

    O2O模式的成熟有赖于两项关键技术的发展:一是基于位置的移动服务,二是线上支付的解决。上榜的12家O2O公司中有8家在2009年以后成立,且主打移动端,典型代表如滴滴快的、Uber中国、饿了么、e代驾、神州专车。这与国内相关技术的发展成熟呈现明显的相关关系。大众点评等几家成立较早的O2O企业起初依托PC端发展,现在也多将业务重点迁移到移动端。

     除了美团和大众点评外,其他10家O2O企业的估值均在2015年达到10亿美元。但受2015年8月国内股票市场暴跌影响,资本市场突遇寒冬,此前依靠融资补贴成风的O2O市场经历了巨大震荡,甚至出现了所谓“O2O死亡潮”。

     互联网金融估值居首  除电商、O2O外,互联网领域的公司还包括互联网金融(12%)、软件(10%)和资讯(12%)三类。

    互联网金融领域的独角兽尽管只有6家(蚂蚁金服、陆金所、众安保险、拉卡拉、人人贷、拍拍贷),却拥有接近700亿美元的总估值。这说明互联网金融已经快速形成了行业分化,进入门槛已经很高。金融产品边际成本极低,但需要专业人员提供配套服务,增加人员的边际成本十分高昂,因此传统金融业一直由少数寡头金融集团垄断。互联网改变了金融业务发生的渠道以及数据搜集处理的方式,使金融实现了场景化和链接化,同时由于减少了线下服务环节,边际成本优势得到强化,这些均为互联网金融公司提供了赶超传统金融机构的机会。

    软件和资讯提供商是移动互联带来的原生商业。移动应用兴起后,传统的PC软件得以重塑,电子邮件、即时通信等软件在智能手机平台也有大量使用需求。此外,移动互联时代的应用场景也催生了诸多新型软件。比如,移动社交的兴起带来了图片美化应用的流行,较早在这一领域耕耘的美图秀秀已经跻身独角兽行列。移动互联时代带来的碎片化、场景化的阅读习惯也改变了资讯服务的方式,以门户新闻网站为代表的传统资讯服务方式向主动推送、定制化阅读转变,以今日头条为代表的资讯服务商成为用户新宠。

    制造业独角兽既大且强  高科技制造行业需要大量的资金和技术投入,尤其是核心技术往往需要一定时间才能转化为经济价值,因此成长为独角兽并不容易。但一旦成为独角兽,因其技术壁垒不易被突破,往往可以获得非常高的估值。

  
    榜单中的大疆创新最为典型,它用了7年时间成长为独角兽,目前已在全球商用无人机市场占据了约70%的份额。与许多靠投资做高估值的独角兽不同的是,大疆创新的营业收入非常高,2014年达到1.3亿美元,估值为80亿美元。同属这一类别的小米、魅族、移动,体量和实力也不必多说。总体来看,与其他类型的独角兽公司相比,制造业的独角兽更加稳健。

首次创业难成独角兽

    站在风口的创业企业很多,但能成为独角兽的寥寥无几。除了领域选择、模式构建等重要因素外,创始团队的搭建、创始人的经验等也十分关键。

     首次创业难成独角兽 站在风口的创业企业很多,但能成为独角兽的寥寥无几。除了领域选择、模式构建等重要因素外,创始团队的搭建、创始人的经验等也十分关键。

    搭伙创业成主流  据统计,大多数独角兽公司的创始团队由至少2个人构成,3个及以上成员的创始团队相当常见,单打独斗的创业者很少。创始团队成员之间很多为曾经的同学、同事关系,拥有良好的教育背景,留学回国者众多。

    此外,连续创业者更容易成功打造独角兽(表1)。榜单中主要创始人为连续创业的独角兽有27家,占总数的54%;11家独角兽由母公司或几家公司合资孵化,然后指派经理人管理,占22%;仅有12家独角兽的创始人为首次创业,占24%。

    根据国内外相关研究,独角兽公司的创业者一般拥有三个方面的突出能力。一是敏锐洞察用户需求的能力,这往往需要经过长期的商业锻炼才能习得。二是合理利用公司内外各类资源的能力,雷军创办小米前拥有丰富的管理经验和投资经验,十分善于调动各方资源,最终将小米从一个手机制造商打造成一家平台公司。三是维持竞争优势的能力,在企业成长的不同阶段,保持优势的方法并不一样,要求创业者对行业及宏观经济环境有较好的把握,拥有创业经验或长期管理经验的创业者更具优势。

    成长周期平均为5.5年  从经营时间看,榜单中的公司达到10亿美元估值所需的平均时间为5年半。42%的独角兽成长时间在5年以上;9家独角兽的成长时间达到10年乃至更长;但也有8家上榜公司仅花1年时间就成为了独角兽(表2)。在成长周期为1年的独角兽中,4家为母公司孵化,借助的是背靠大树带来的先天优势;3家公司创始人为连续创业者;只有APUS是个例外,前360副总裁李涛为首次创业,产品上线10个月即拥有了1.5亿用户,成长速度令人惊艳。

    大多数独角兽在成长过程中经历了多轮融资(表3)。

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